台湾“并购大师”在厦开讲 大多数并购案例不成功

东南网1月9日讯（海峡导报记者 孙春燕/文 吴晓平/图）“如果没有需要，再便宜的项目都不要并购”、“并购整合如器官移植，副作用和后遗症难免也难料”。前天晚上，第八场“海西夜话”在海西并购俱乐部举行，亚洲顶尖并购律师、被誉为“并购大师”的台湾并购与私募股权协会理事长黄日灿在厦开讲，他认为，有没有需要是决定并购成功与否最根本的标尺。

并购切忌贪便宜

黄日灿曾在纽约、香港及台北执业多年，专长涵盖跨国投资、企业并购、合资合作、证券金融、私募及创投基金等，他曾全程参与雅虎并购奇摩站这一商业大事件。

在他看来，并购是“你丢我捡，各取所需”的交易，但丢的不一定是不好的，有时是不合适的才要丢掉。

就比如上述并购案，当时雅虎急着突破中文入口一事，而奇摩站则需要更有力量的“大树”，双方在彼此都有需要的前提下，通过换股完成并购，而其中最关键的就是关于换股比例，也就是价格的争执，甚至因为价格问题，这一并购案曾搁置不前。

但在黄日灿眼中，并购并非一般的买卖，真正的成本未必是并购价格，切忌贪便宜的并购。

年景不好也可并购

“有人说，年景好，企业自然要扩张并购，年景不好就不要并购，其实并非如此。”黄日灿摆出了一张曲线图，从2005年境内第一次跨境并购开始，除了金融海啸那年骤然降温外，并购案例的数量和金额都在波动中上升。

黄日灿说，对企业来说，最理想的状态是，用最便宜的价格买到最好的东西，“百货公司大减价，你买不买？好东西当然买了。年景不好时，并购金额一般会比较低，就好像大减价”。

但是，黄日灿强调，并购只是企业调整自我体质的手段，并不是目的。如果不需要，就不要并购，即使是再便宜、再好的项目都不要，因为“并购整合就好像器官移植，副作用和后遗症难免也难料，十几年的并购历史告诉我们，成功的并购案例占比很低，不到1/3。企业不要盲目并购”。

制造业并购风险最大

最近几年，企业“走出去”、“引进来”的消息频频见诸报端，但在黄日灿看来，迈出去是事实，但这一步远没有看上去那么大。

近几年，境内企业互相并购达到六七成，“走出去”和“引进来”加起来也就三成左右，而且绝大部分还是自然资源类的并购，技术含量比较高的制造业并不多见。

黄日灿说，并购产业中制造业“最讨厌”，有员工、产品、材料、设备等等，可能一周没管它，这个并购案就宣告失败了。

而跨国并购，有时候语言是最大的风险，比如联想并购IBM　PC部门，杨元庆就曾对他说过，自己的英文水平是并购的最大风险，所以并购后他做的第一件事就是学习英文。

对于两岸企业之间的并购，黄日灿说，着眼于世界工厂这个点，台湾企业不需要并购大陆企业，应直接找地投资；如果是着眼于世界市场，并购算是个捷径。两岸企业不论是谁并购谁，并购前必须审慎评估规划，并购后必须切实监控调适，“如果两岸企业要共同进军世界，那么经营跨国企业是真正的挑战考验，在并购历史中，并购成功但经营失败的案例并不在少数”。