关于地缘冲突对黄金与石油、美元价格变化的思考

自美以伊冲突爆发以来，原油价格涨。但是，黄金价格却恰好相反，原油和黄金的价格涨跌出现了显著的跷跷板现象。这种情况直至3月27日才开始减弱，出现了原油和黄金价格的同时上涨。

对此，市场上有很多的解读。关于地缘冲突对黄金与石油、美元价格变化的影响，值得我们思考。

石油美元体系导致黄金价格下跌

2022年，俄乌冲突爆发，原油价格暴涨，一度涨到139美元/桶。

许多石油高度依赖进口、美元外汇储备不足而又背负大规模外债的新兴国家和不发达国家遭遇了“生存”危机，面临能源成本飙升、本币贬值、偿债压力剧增的“三重挤压”。在这种情况下，这些国家更容易抛售黄金，换取美元，从而购买原油。

其根本原因在于，石油的刚性需求和美元唯一结算货币。在SWIFT结算系统下，石油价格暴涨，美元也成为最佳的做多资产，同时导致了黄金价格的下跌。

美以伊冲突爆发后，原油价直接飙升到119美元/桶，更重要的是霍尔木兹海峡的封锁。在此之后，我们看到土耳其大幅抛售此时价格已经在高位的黄金，用以换取美元。期间，东南亚不少新兴国家也在抛售黄金，导致了黄金价格的大幅下跌。

对黄金未来的看法

从美以伊冲突爆发，到原油和黄金价格呈现跷跷板现象，再到新兴国家抛售资产换取美元、进口石油……全球的金融市场在石油、黄金上呈现出清晰的风险传导链条。

黄金作为流动性非常好、极易变现且价格处于高位的资产，成为这些新兴国家换取美元流动性的首选。因此，在美元流动性紧张时期，原油和黄金的价格就会呈现出跷跷板现象，黄金失去了避险作用。

但是，黄金价格的上涨的更重要的因素还是主权债务问题。在逆全球化下，随着全球主权债务的不断攀升，黄金价格依然有上涨的预期。在经历时间和空间的调整之后，未来，黄金依然值得我们去投资。