美联储降息带来的黄金投资思考

当地时间9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。

随着美联储的降息，黄金的投资也迎来了关键节点，值得我们深思。

多因素交织，助推金价上涨

从经济周期上看，随着美联储降息，美元进入下行周期，利多黄金价格上涨；从政府行为上看，新兴国家央行的不断购买黄金、增持黄金，支撑金价上涨；从经济特征上看，美国经济目前处于类滞胀状态（经济增长停滞或放缓，物价持续上涨，还伴随着高失业率），历史上美国滞胀时期实际利率为负，从而推动黄金价格大涨；从地缘上看，当今世界战争频发，黄金是很好的避险资产；从货币重置上看，全球各国政府债务严重，主权货币信用下降，黄金作为超主权货币成为唯一值得信任的货币。

总之，目前黄金价格的上涨，可以看到由多种因素交织而成；当然也有不少人认为，当前的黄金已经不具备投资价值，金价已远超实际价值。

美债持续扩大，有助于金价上涨

有数据显示，当前外国央行持有黄金量首次超过美国国债（以下简称美债），从侧面反映出美债不再是被其他国家所信任的全球最安全资产，但其他国家的货币暂时又无法替代美元，所以就有了更多的国家选择增加黄金储备。

当前，美债已达到37万亿美元规模的债务水平，依旧在持续增发。有国外机构预测，预计在2055年美债会达到150万亿美元。

蒙代尔提出的不可能三角形，即汇率的稳定性、货币政策独立性、资本自由流动三者不可兼得，这种分析问题的方式被运用到各个领域。以三元悖论的思维方式去分析，债务、赤字、强美元同样是三者不可兼得。

债务、赤字、强美元既然不可兼得，总有因子要发生变化。债务？赤字？强美元？那么，想要解决债务问题，就得优先控制财政赤字，要么开源增加税收收入，要么节流降低政府开支。目前，美国总统特朗普所用的办法即增加关税，但由于债务存量规模的原因，在财政赤字无法变成大幅盈余的情况下，很有可能出现盈亏平衡无法覆盖债务支出。因此，在这种情况下，最容易发生变化的还是强美元，即美元走弱，推动黄金价格上涨。

从大方面上看，黄金不仅是对美元信用的冲击，也是对全球信用货币的冲击。各国政府同样面临债务、赤字问题，逐渐彼此心存疑虑，助推黄金等硬资产重新定价。