贵人鸟拿下IPO重启闽企首单 闽体育用品企业或掀A股上市潮

上市前后企业引来发展分水岭

“对于任何一家企业来说，上市都是一个分水岭。”安信证券厦门营业部分析师黄惠明甚至用了“脱胎换骨”一词，他认为，首先是公司治理结构的完善，很多企业上市前就是一个家族企业，上市后变成了一家公众公司，管理体系和财务制度都必须接受公众的监管，必然要去规范和完善；其次，对接资本市场后，资金在相当一段时间内都不会成为发展瓶颈，有了资金，特别是从资本市场拿回的低成本资金，便可以支撑企业的高速扩张；第三，上市企业基本上都会设置股权激励机制，让员工持股，这必然会极大地调动员工的积极性，释放更多的内部能量；第四，对于企业主来说，资产的证券化，则意味着财富在一夜之间的突然暴增。

在黄惠明看来，登陆内地资本市场与登陆境外资本市场还有一个比较大的区别，对主要销售市场在国内的企业来说，实现在A股上市，还可以起到品牌效应，媒体对上市公司的关注，其表现出来的广告效应，非境外上市公司所能比肩，“当然，在公众的监督之下，瑕疵也比较难以掩盖。”

作为福建首家上市的体育用品企业，安踏的上市效应尤为突出。

公开资料显示，安踏1997年开始推广品牌，到2004年时，门店约有2000家，但全年销售额仅有2.66亿元；2007年冲刺上市当年，凭着从资本市场融回的近32亿元资金和上市公司的品牌效应，安踏门店即达到了4716家，销售额将近30亿元；上市次年，门店总数激增到5667家，销售额达到46.3亿元。

紧随安踏之后上市的体育用品企业，同样体会到了上市后企业高速增长所带来的喜悦。特步2007年其销售额为13.6亿元，上市当年，以近20亿元的融资额，把销售额做到了28.7亿元，上市次年继续保持高增长，实现销售收入35.4亿元；361度也在上市后完成了一次蜕变，以近18亿元的融资额，2008年的销售额为13亿元，在上市当年则达到了近18亿元，之后的2011年，一鼓作气实现销售收入近50亿元。即使历经金融危机，仍毫发无损，不减反增。

据悉，泉州的鞋企超过5000家，其中经营体育用品的企业约有10多家。从泉州迁移来厦门的体育用品企业人士说，现在，泉州的体育用品企业形成了很明显的两大阵营，一个是以安踏为首的上市公司阵营，另一个以乔丹为首的准上市公司阵营，两个阵营最直观的区别，就是在销售收入上“有明显的落差”。

难逾之槛高库存成为普遍包袱

把总部迁到厦门的某体育用品企业高管坦言，分水岭还有一层意思，如果企业上不了市，还可能意味着由生到死。很多企业为了上市，一味扩充规模，一旦上不了市，规模就会变成包袱，可能离崩溃也就不远了。

事实上，当下所有的体育用品企业首先就必须面对“高库存”这个槛，在乔丹体育等待IPO的这段时间里，整个纺织行业遭遇了前所未有的困境，国内体育用品企业更是步履艰难，高库存成了难以卸下的一个包袱。

公开数据显示，李宁、安踏、匹克、中国动向、特步、361度六大国产运动品牌，2011年的总库存为36.99亿元；2012年略有好转，但总库存依然达到了33.24亿元；到了2013年，各品牌库存压力不减反增，仅上半年总库存已经高达30.29亿元。

高库存伴随着高压力。2012年，李宁公司报亏近20亿元，净利润同比下滑612.98%，营业收入下降24.55%；安踏净利润同比下降21.47%，营业收入下降14.21%；匹克净利润下降60.06%，营业收入下降37.49%；特步净利润下降16.18%，营业收入微增0.09%；361度净利下降37.58%，营业收入下降11.98%。虽然中国动向净利提升了72.93%至1.77亿元，但其销售额则同比下滑35.18%，整个体育用品企业一片愁云惨雾。

而伴随高库存的，则是关店大潮。据相关媒体统计，六大国产运动品牌2012年关停的店面就将近5000家，2013年上半年，六大国产运动品牌闭门店数量就已高达2249家，平均每天关店12家。

可以想见，“隆冬市场”之下的上市势必会加剧体育用品企业的两极分化。与还在苦等敲钟的乔丹体育相比，已顺利完成8.8亿元融资额的贵人鸟，在体育用品准上市企业阵营中，无疑最不怕“熬冬”了。